¿Qué pasa con el zloty polaco? ¿Vamos a tener tasas de interés negativas?

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Existe el riesgo de que el Consejo de Política Monetaria decida reducir las tasas de interés por debajo de cero para apoyar las actividades no convencionales del banco central. La tasa de interés aumenta no antes de noviembre de 2022.

El Consejo de Política Monetaria no modificó las tasas de interés en la última reunión (la tasa de referencia es 0,10%). En la declaración posterior a la reunión, evaluó que la recuperación de la actividad económica continuaría en el futuro cercano, respaldada por el levantamiento de las restricciones relacionadas con la pandemia y las acciones de la política económica, incluida la relajación de la política monetaria.

El Consejo mantuvo su evaluación de que la escala de la recuperación esperada en la actividad puede estar limitada por la incertidumbre sobre los efectos de una pandemia, ingresos más bajos y un sentimiento más débil que en años anteriores.

Según el comunicado, el NBP continuará comprando valores de tesorería y deuda garantizados por el Tesoro del Estado en el mercado secundario como parte de las operaciones estructurales de mercado abierto.

En el comunicado después de la reunión del MPC, el fragmento en el que el Consejo indica su preocupación por el hecho de que el canal del tipo de cambio en el mecanismo de transmisión de la política monetaria está bloqueado es particularmente notable.

- Al banco central en tiempos de crisis le gustaría ver un claro debilitamiento de la moneda polaca porque es uno de los canales importantes de impacto de la política monetaria en la esfera real de la economía, porque si el tipo de cambio se debilita, la rentabilidad de las exportaciones aumenta - dice Krystian Jaworski, economista senior en una entrevista con MarketNews24 Crédito Agricole Bank Polski SA. - Sin embargo, la tasa no se debilitó inicialmente, este canal de influencia resultó bloqueado, de ahí los últimos comentarios publicados por el Consejo de Política Monetaria y la reacción del mercado en forma de debilitamiento del zloty.

En opinión de Credit Agricole BP, la redacción utilizada por el Consejo no significa, sin embargo, una mayor probabilidad de intervención monetaria destinada a debilitar permanentemente el tipo de cambio del zloty.

La falta de un claro debilitamiento del tipo de cambio del zloty señalado por el Consejo en respuesta a un fuerte deterioro en las perspectivas de crecimiento económico respalda el escenario que el Consejo introducirá. orientación hacia adelante, lo que significa que mantendrá la tasa de referencia NBP cerca de cero durante mucho tiempo.

- Reiteramos nuestra evaluación de que cualquier flexibilización adicional de la política monetaria será poco convencional - evalúa K. Jaworski de Credit Agricole Bank Polski. - Esperamos que el Consejo se abstenga de la decisión de utilizar otras herramientas no convencionales hasta al menos este otoño.

En el caso de la segunda ola de la epidemia de COVID-19 y el aumento de la incertidumbre y el deterioro del clima de inversión, el Consejo puede decidir tomar medidas para estimular los préstamos y la demanda similares a los tomados en los últimos años por los bancos centrales que implementan la política monetaria en condiciones cercanas a cero Tasas de interés.

En la evaluación de Credit Agricole BP, existe el riesgo de que el Consejo de Política Monetaria decida reducir las tasas de interés por debajo de cero para apoyar otras actividades no convencionales del banco central.

Sin embargo, la primera subida de los tipos de interés tendrá lugar no antes de noviembre de 2022.