El mercado bursátil coreano vivió en julio de 2026 un mes sin precedentes, peor que la crisis financiera de 2008 y que la crisis asiática de finales de los noventa. Es importante detenerse un momento, porque esta historia no trata sobre Corea ni sobre los fabricantes de chips. Es un claro ejemplo de cómo una corrección bursátil normal se convierte en un desastre cuando la gente invierte dinero que no tiene.
Primero, los datos objetivos.
El KOSPI es el principal índice de la bolsa de valores coreana, el equivalente a nuestro WIG20, un indicador que refleja el desempeño de las mayores empresas del país. Durante el primer semestre de 2026, creció a un ritmo superior al 100 % anual, impulsado por la demanda de memoria para computadoras utilizadas en inteligencia artificial. Dos empresas, Samsung Electronics y SK Hynix, lideraron el mercado.
El 19 de junio, el índice alcanzó un récord. Seis semanas después, el 29 de julio, había caído un 44%. Solo en julio, descendió un 22%, y el último día del mes, subió casi un 18% en una sola sesión, el mayor repunte de su historia. La negociación en bolsa se ha tenido que suspender ocho veces este año, más que nunca.
Y aquí está lo que se pierde entre los titulares: incluso después de toda esta caída, el mercado bursátil coreano seguía estando a más del doble de su valor de un año antes. Quienes tenían una cartera diversificada de acciones globales y simplemente no hicieron nada, tuvieron un mes desastroso, y ahí terminó todo. Quienes compraron a crédito, en muchos casos, no tenían nada que conservar cuando llegó la recuperación.
¿Por qué fue tan profunda la caída?
Las perspectivas para los fabricantes de chips han empeorado considerablemente. Esto podría haber justificado una caída de alrededor del 10%, pero no una del 44%. El resto se debió a factores que los inversores habían estado anticipando durante meses antes de que comenzaran las caídas.
El primer paso fue comprar acciones a crédito a través de un corredor de bolsa. Funciona de forma similar a un préstamo hipotecario: se pide dinero prestado y la garantía es lo que se compra con él. Sin embargo, existe una diferencia clave: el valor de un apartamento no fluctúa cada hora, pero el de una acción sí. Si la garantía resulta insuficiente para cubrir el préstamo, el corredor exige una comisión. Si no la recibe, vende las acciones en nombre del cliente. En mayo de 2026, el valor de estos préstamos en Corea era casi el doble que el del año anterior.
El segundo elemento fueron los fondos apalancados. Un fondo indexado típico intenta replicar el rendimiento del mercado: si el índice sube un 1%, el fondo también sube aproximadamente un 1%. Un fondo con apalancamiento 2x, en cambio, busca duplicar la variación diaria del índice o la acción en la que se basa. En Corea, desde mayo de 2026, fue posible comprar un fondo de este tipo basado no en todo el mercado, sino en una sola empresa: Samsung o SK Hynix. Solo se requería una inversión de unos 26 000 PLN y completar un curso de formación en línea de una hora. En un mes y medio, el valor de este segmento de mercado casi se triplicó.
Estos fondos tienen otra característica que muchos inversores desconocen al momento de la compra. Durante fluctuaciones significativas del mercado, pueden perder dinero incluso si el precio de la acción regresa a su punto de partida. Supongamos que una acción cuesta 100 PLN. Primero cae un 10%, por lo que su precio es de 90 PLN. Para volver a 100 PLN, debe subir no un 10%, sino un 11,1%. Un fondo con apalancamiento 2x caerá primero un 20%, de 100 PLN a 80 PLN. Luego subirá un 22,2%, ya que representa el doble del aumento diario del precio de la acción del 11,1%. Como resultado, su valor aumentará de 80 PLN a 97,8 PLN. La acción volverá exactamente a su punto de partida, mientras que el fondo seguirá con una pérdida de alrededor del 2,2%. Las fluctuaciones repetidas de este tipo conducen a una pérdida gradual del valor del fondo. A esto también se suman los costos de gestión y financiación.
En total, los préstamos de intermediación y los fondos apalancados proporcionaron una exposición de alrededor de 200 millones de PLN a finales de mayo en un mercado que ya estaba muy concentrado en dos empresas de un mismo sector.
El mecanismo que hizo el resto
Cuando los precios comenzaron a caer, se inició una espiral descendente. Los inversores que habían comprado acciones a crédito ya no contaban con garantías suficientes, por lo que los intermediarios vendieron sus posiciones en sesiones posteriores, a precios más bajos. Los fondos apalancados, por otro lado, ajustan su exposición diariamente, por lo que también se vieron obligados a vender activos tras las caídas, a menudo al final de la sesión. Ambas oleadas de ventas afectaron a las mismas dos empresas. La caída forzó las ventas, y estas ventas agravaron la caída.
Esto se ilustra mejor con los datos del 31 de julio, el día del repunte récord. Los inversores individuales coreanos vendieron acciones por un valor superior a los 20 millones de zlotys, mientras que los inversores extranjeros compraron casi la misma cantidad. Los inversores minoristas no vendieron porque creyeran que era una buena decisión, sino porque se vieron obligados a hacerlo, precisamente a aquellos que se beneficiaron del repunte del mercado unas horas después. La venta forzada no es una decisión de inversión, sino todo lo contrario.
¿Qué significa esto para el inversor medio?
La conclusión principal es simple: el apalancamiento financiero no solo aumenta las ganancias y pérdidas potenciales. Sobre todo, elimina la posibilidad de sobrellevar los periodos difíciles. Un inversor sin préstamo podría haber ignorado su cuenta en julio y haber salido del mes sin sufrir daños permanentes. Un inversor que utilizó dinero prestado se vio obligado a salir del mercado en el peor momento posible: justo antes de una recuperación récord. Misma inversión, mismo mercado, resultado completamente diferente. La diferencia radicaba en si el dinero era propio o no.
La segunda conclusión se refiere a quién se beneficia de estos productos. El corredor obtiene ganancias de los intereses de los préstamos, mientras que la gestora del fondo obtiene ganancias de una comisión sobre el valor de los activos. Cuanto mayor sea el riesgo que asuma el cliente, mayores serán los ingresos que generen las instituciones financieras. En julio, los reguladores coreanos se vieron obligados a prohibir formalmente la práctica de incentivar a los clientes a invertir a crédito. El mero hecho de que fuera necesaria dicha prohibición dice mucho sobre la forma en que se comercializan estos productos.
La tercera conclusión es la más incómoda. El banco central coreano describió públicamente los riesgos, presentando datos específicos, cinco semanas antes del colapso del mercado. El diagnóstico fue preciso y accesible para todos. Las restricciones reales no se implementaron hasta el 31 de julio, cuando ya se habían producido las mayores pérdidas. La historia demuestra que la protección más eficaz para los inversores no reside en las medidas regulatorias posteriores, sino en la forma en que construyeron sus carteras antes de que comenzaran los problemas.
Los inversores más jóvenes son quienes más deuda han contraído. Entre los veinteañeros, el valor de los préstamos para la compra de acciones aumentó un 124 % durante el último año, un ritmo mayor que en cualquier otro grupo de edad. Un mercado bajista sin precedentes es una lección para todos. Sin embargo, el costo de esta lección depende de la cantidad de dinero prestado.
Por eso, la inversión pasiva suele considerarse aburrida. Sin embargo, se basa en unos pocos principios sencillos que resultan especialmente beneficiosos en épocas de gran incertidumbre. Consiste en invertir únicamente fondos que no requieren reembolso inmediato, diversificar ampliamente en lugar de centrarse en unas pocas empresas o un solo sector, e invertir periódicamente con una perspectiva a largo plazo.
El caso coreano ilustra la importancia de este enfoque. Allí, todo el mercado alcista y la posterior caída giraron en torno a solo dos empresas. Un mes en el que el mercado primero cae un 22 % y luego sube un 18 % en un solo día no se puede predecir con fiabilidad ni aprovechar de forma consistente. Sin embargo, se puede sobrellevar, siempre que el inversor no utilice apalancamiento y no se arriesgue a verse obligado a vender activos en el peor momento posible.
