El dólar se deprecia, el MPC no quiere un PLN fuerte. ¿Que sigue?

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El WIG20, junto con el resto del mercado bursátil europeo, se recuperó fuertemente en la ola de mejor sentimiento del mercado después del anuncio de la expansión de la compra de activos de la Fed y los planes de inversión en infraestructura de la Casa Blanca por USD 1 billón. Por un momento, porque no hay consenso del mercado. Entonces, ¿qué sigue con el dólar y el zloty polaco?

En el mercado de divisas ha habido otro retiro de las monedas de riesgo hacia el USD, con preocupación por una segunda ola de incidencia. - El apetito por el riesgo se ve frenado nuevamente por las preocupaciones sobre una segunda ola de incidentes junto con informes pesimistas de Estados Unidos y China, pero los inversores buscan teasers de información positiva para defender el crecimiento. Las sugerencias de que Estados Unidos y China continúen hablando sobre el mantenimiento de las relaciones comerciales contrarrestan el miedo viral. La entrada de Europa en el juego dirige la atención a los bancos centrales, cree Konrad Białas, economista jefe de TMS Brokers.

La mayoría de los mercados entran en pausa esperando nuevos impulsos. - La conclusión que se deriva de esto es la apertura de los mercados a la volatilidad bilateral - dice Konrad Białas, economista jefe de TMS Brokers.

El columpio no evita el zloty

En el caso de la moneda polaca, debe recordarse que el Consejo de Política Monetaria proporcionó "ayuda" adicional. La declaración después de la reunión dijo que la recuperación económica puede estar limitada por la falta de un ajuste claro del tipo de cambio del zloty al shock global causado por la pandemia y la relajación de la política monetaria.

- La referencia a la moneda es rara en la comunicación del Consejo y es particularmente sorprendente dado que el zloty no se destaca por la fuerza en comparación con otras monedas de la región (CZK, HUF). El comentario sugiere que el Consejo preferiría un zloty más débil que podría ayudar a aliviar los efectos del colapso de la demanda externa y apoyar las exportaciones. También es una señal de que un mayor fortalecimiento del zloty se puede encontrar con una respuesta más resuelta del NBP, incluso en forma de intervención directa. Para los operadores en el mercado del zloty, es una señal de que las fluctuaciones en el zloty (por ejemplo, para EUR / PLN en el rango de 4,41-4,48) deben jugarse desde el lado de la venta de la moneda polaca. Incluso si el estado de ánimo en los mercados externos es positivo, el temor a la intervención del NBP dificultará la apreciación del zloty, dice Białas.

Fluctuaciones WIG20

Los estados de ánimo eufóricos se vieron en la sesión del martes. Cada una de las 20 compañías más grandes estaba en negro. La compañía CCC fue la que más tuvo éxito, más del 7%, mientras que Lotos, Pekao y PKN Orlen aumentaron también más del 5%. Los principales índices polacos: WIG20, mWIG40 y sWIG80 registraron aumentos. No fue tan colorido el miércoles. Aquellos dispuestos a comprar han desmovilizado el entorno del mercado y esperando señales de otros mercados. Entre las empresas más grandes que ganó, entre otras. CD Projekt (2,1%) y CCC (-5,0%) y JSW (-5,9%) perdieron. Se llamó la atención sobre los aumentos de Mercator (7,5%), Diez juegos cuadrados (5,6%), 11 bits (5,3%) y Biomed (5,3%). Los estados de ánimo europeos mantuvieron estados de ánimo ligeramente mejores.

Sin embargo, el impacto en las valoraciones de activos de los mercados emergentes, incluida Polonia, debería ser positivo. Un dólar debilitado implicaría flujos de capital hacia otros. Sin embargo, dependiendo del sentimiento actual del mercado, los activos de los mercados emergentes o los puertos deportivos seguros para el dólar, como el yen y el franco, deberían beneficiarse de esto. Sin embargo, según el economista Konrad Białas, las previsiones de un debilitamiento significativo del dólar han estado apareciendo durante varios años y hasta ahora no se han hecho realidad.

- Nunca se puede descartar un ligero debilitamiento de la moneda del 3-5%, sin embargo, me acercaría a las previsiones de mayor tráfico con una reserva considerable. El estímulo fiscal de la economía de Estados Unidos se acompaña de acciones similares de otros gobiernos, enfatiza Białas.

Además, en su opinión, la escalada de los temores de una deuda estadounidense excesiva solo sería posible en un escenario de volatilidad económica mundial. Esto impulsaría simultáneamente la demanda de bonos estadounidenses, es decir, también del dólar. De esta manera, los factores que podrían conducir al debilitamiento del dólar comenzarían a soportarse en un cierto horizonte.

- Al mismo tiempo, es difícil imaginar que, como refugio seguro, el dólar pueda reemplazar permanentemente el yen o el franco. El euro podría ser el principal beneficiario del debilitamiento del dólar, pero debido a los problemas estructurales de la zona del euro, el potencial para fortalecer la moneda única sería muy bajo, dice Konrad Białas.

¿Qué sigue con PLN?

Marzo de 2020 pasa a la historia como un mes de tremenda presión y las salidas de capital más fuertes de los mercados emergentes. Solo en estas pocas semanas, los inversores extranjeros de los mercados emergentes y de bonos han retirado más de $ 73 mil millones.

- Fue un episodio de mayor presión incluso que toda la crisis financiera mundial. En tales condiciones, las monedas de los mercados emergentes son siempre las más amenazadas, y el zloty todavía está incluido en este catálogo, dice Bartosz Sawicki, jefe del Departamento de Análisis de TMS Brokers, y señala que el zloty, que perdió alrededor del 10 por ciento, no fue el más débil.

- Las monedas de las economías, que en el momento del brote pandémico se vieron sacudidas por profundos desequilibrios financieros internos, externos o públicos, se sobreestimaron en gran medida. Como resultado, el real brasileño, el rublo o el peso mexicano son monedas que han perdido un 20% o más. Sin embargo, en la segunda quincena de mayo y principios de junio, la situación se invierte y todas, o al menos la mayoría de las monedas en la canasta de los mercados emergentes, tienen un repunte muy dinámico, explica Sawicki.

Lo mismo es cierto, por supuesto, para el zloty y otras monedas en nuestra región, es decir, el forint húngaro y la corona checa.

- Se puede argumentar que las monedas que más se depreciaron en la primera fase de la pandemia, ahora aprovechan al máximo sus pérdidas, y así será en la mayoría de los casos, evalúa Sawicki y agrega que incluyen el peso mexicano o el rublo.

En opinión de los analistas de TMS Brokers, el supuesto repunte económico en Polonia y en todo el mundo excluye el escenario deflacionario. - Parece poco realista que el MPC cambie su dirección en la política monetaria rápidamente. Esperamos que la tasa de interés principal permanezca en 0,1 por ciento. al menos hasta el final del mandato actual del Consejo de Política Monetaria, es decir, hasta junio de 2022. El programa de compra de bonos puede finalizar antes, siempre que no haya una prima de riesgo mayor debido a las mayores necesidades de endeudamiento del gobierno. Esta será la bola del zloty en relación con otras monedas de mercados emergentes, evalúan.

- En el mediano plazo, el zloty debería ser más fuerte, sin embargo, el descuento de la mejora futura del apetito por el riesgo global alcanzará el zloty con retraso debido a la prima por las bajas tasas de interés de NBP, confirman.